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闰土股份:进军氟精细化学品 推荐评级

  长江证券行情问诊)近日发布闰土股份行情问诊)的研究报告称,公司公告了投资项目,与巍华化工及两自然人出资1.2亿元投资设立合资公司,其中闰土现金出资3000万元占25%比例。合资公司一期先建设年产4.2万吨的氯甲苯和3.65万吨的甲苯氟化物项目,投资4.5亿元,建设周期约18个月,预计项目达产后年销售收入约10亿元,年利润额约1.6亿元。

  合资公司闰土股份烧碱项目的重要延伸:公司募投项目16万吨离子膜烧碱项目立足于绍兴地区,具有区域垄断性,同时相对量作为自用。但烧碱副产的氯气并未落实具体项目。合资公司一期项目预计消耗氯气量在6万吨,对增厚项目业绩以及平衡氯碱产出都具有重要意义。

  非染料业务进一步发展:受制于染料行业的格局成熟,公司一直积极谋求在其他领域的发展,保险粉、H酸等产品均盈利优秀。此次通过合资方式进入了氯氟精细化工领域延伸的公司的产品线。从公告描述来看项目有进一步深入发展的意向。

  染料持续向好,下半年业绩继续超预期:分散染料淡季不淡,销量保持高水平,价格已经提至3万/吨高位。活性染料持续提价,市场格局集中趋势明显。今年行业的三个变化,即环保标准执行力度空前、龙盛专利战催化产业升级以及龙头集中度进一步提升,共同决定了行业景气度持续上行。三个因素将是行业的中长期趋势,因而本来景气周期也将持续时间较长,我们判断下半年旺季仍将提价。

  闰土股份的分散染料、活性染料以及中间体H酸等均处于量价齐升状态,我们判断景气将长期持续。染料全年处于提价周期,业绩环比逐季度大幅增长。16万吨烧碱即将投产,下游继续拓展新材料业务丰富公司产品线。

  预计闰土股份13-14年EPS为2.11和2.89元,染料提价带来业绩极大弹性,给予推荐评级。

  机构来源:长江证券







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